星巴克中国业务的股权出售传闻，在持续近一年后终于尘埃落定。
11月4日，星巴克宣布与博裕资本达成战略合作，将与后者成立合资公司，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。根据协议条款，博裕资本将支付星巴克大约40亿美元，以持有合资公司不超过60%的股份。
这一曾经以42%市场份额“独霸”中国咖啡市场的巨头，最终“卖身”易主。当咖啡从被仰望的“文化飞地”融入街头巷尾的日常，这场易帜揭示着中国咖啡完成了从“西风东渐”到“东风自立”的嬗变。
为什么出售中国业务？
世纪之交的北京国贸，星巴克带着墨绿色的女神标志悄然登场。
1999年1月，星巴克以“授权代理、合资经营”的谨慎模式踏入中国。在那个一杯速溶咖啡还是时尚象征的年代，星巴克带来的不仅是意式浓缩，更是一种被精心包装的“第三空间”体验。宽敞的沙发、免费的报纸、柔和的灯光，这里迅速成为新兴白领阶层和知识分子的都市客厅。
此后近20年，是星巴克在中国市场的“黄金扩张期”。它在一、二线城市的CBD与高端商场精准落子，将西方中产阶级的生活方式具象化为一杯杯拿铁和卡布奇诺。
到2017年，星巴克在中国市场的门店数超过3000家，市场份额达到惊人的42%，成为无可争议的咖啡霸主。
2018年，转折不期而至。瑞幸咖啡以“首杯免费、买一赠一”的互联网打法横空出世，像一条鲶鱼搅动了平静的咖啡市场。
自2017年起，星巴克在中国的增长速度便开始逐季下滑，2018年第二季度，增长态势甚至由正转负。数据显示，整个2018年，星巴克都处在销售疲软的低迷状态中，同年第三季度，星巴克中国迎来了近九年来的首次“倒车”。其营运利润率已经从26.6%下降到了19%，中国区门店同店销售也同比下降了2%。
更致命的打击来自2023年——库迪咖啡祭出“9.9元”的价格战，这记重拳直接命中了星巴克的定价软肋。
现在，星巴克与中国现制咖啡品牌的市场占有率差距进一步被拉大，瑞幸来到了惊人的35%，库迪也以18%超越了星巴克。
市场格局在中国品牌的扩张中重构。曾经被星巴克教育成熟的消费者突然发现，咖啡不必总是与“商务洽谈”或“小资情调”绑定，它可以只是一杯好喝的日常饮品。
价格敏感的下沉市场被彻底激活，而这里正是星巴克直营模式难以覆盖的空白地带。
更为致命的是，星巴克在中国化上显得尤为“笨拙”。直到2024年9月，星巴克的中国门店才首次推出本土咖啡师研发的“燕赵板栗红豆沙拿铁”等三款当季新品。
在美国、日本等很多重要市场，星巴克的爆款产品都出自本土咖啡师之手，而星巴克中国则倾向于直接将其他市场成功的产品拿过来卖，比如冰镇浓缩、粉粉生咖、焙茶拿铁等很多产品在中国上市时，已在其它市场火爆多年。
更令人唏嘘的是，2023年风靡一时的酱香拿铁，茅台最初是寻求星巴克中国合作，但后者因“超过0.5%酒精的饮料须有许可证”拒绝，瑞幸则在灵活控制酒精的比例后推出，最终“一战封神”。这一年，瑞幸咖啡以248.6亿元的销售额，首次超过星巴克中国，成为中国现制咖啡的“新霸主”。
与此同时，全球咖啡豆成本持续上涨，挤压利润空间。星巴克管理层在此前在电话会上达成共识，咖啡价格高位运行将持续至2026财年上半年，计划通过业务优化抵消部分通胀压力。
即便星巴克在与中国本土现制咖啡品牌的角逐中频频失利，但中国业务依然是星巴克全球体系中最具价值的资产。2025财年，星巴克中国营收达31.05亿美元，同比增长5%，截至目前，已实现连续四个季度增长。反观全球市场，星巴克在2025年第四财季全球同店销售额近两年来首次恢复增长。其北美大本营更是面临门店饱和与成本上升的压力，2025年第四财季净关闭门店107家，这包括根据重组计划关闭的627家门店，其中超过90%位于北美。
在面对资本市场的压力，星巴克急需一个新的增长故事。将估值处于130亿美元历史高点且亟待本土化改造的中国业务部分变现，成为星巴克回笼资金、安抚资本市场的理性选择。
为什么是博裕资本？
星巴克出售中国业务，在2024年7月便已初现端倪，时任星巴克首席执行官纳思瀚（Laxman Narasimhan）在股东大会上提及引入合作伙伴的可能性，他表示，星巴克正处于探索战略合作伙伴关系的早期阶段，以进一步增强竞争地位，加速增长和创新，在中国取得长期胜利。
此后，市场陆续传出KKR、华润、美团龙珠、高瓴资本等约20家投资机构参与竞购的消息。据知情人士透露，竞购过程历经多轮筛选，至2025年10月，候选名单已收窄至博裕资本、红杉中国、春华资本等五家机构。最终，博裕资本凭借其出价优势与综合战略方案胜出。
“我们找到了一个与我们同样致力于提供卓越伙伴体验和世界级客户服务的合作伙伴。”星巴克公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示，博裕资本深厚的本地经验和专业知识将有助于加速我们在中国的增长，特别是中小城市及新兴区域的拓展。
博裕资本成立于2011年，是一家专注大中华区投资的私募股权机构，目前管理资产规模接近100亿美元。其投资组合中不乏阿里巴巴、小红书、京东物流、极兔速递、万科云等知名企业。
然而，博裕资本在本次竞购中脱颖而出的关键，可能在于其在消费赛道——尤其是茶饮与咖啡供应链领域的前瞻性布局。其中，对蜜雪冰城的投资被视为极具战略价值的“经验背书”。通过深度参与蜜雪冰城下沉市场的供应链建设与万店规模扩张，博裕积累了如何极致拆解单杯饮品成本、构建支持大规模门店网络的供应链体系，以及渗透至中国县域市场毛细血管的实操经验。
这也使其能力与星巴克中国的当务之急高度契合：控制成本、抢占县域市场。
为应对竞争，星巴克于2025年6月实施入华以来首次大规模直接降价，平均降幅约5元。此举虽在第四季度推动同店交易量增长9%，客单价却下降7%，增长模式逐渐依赖价格驱动。2025财年，星巴克全球营业利润同比下降45.7%，归母净利润下滑50.6%。除原料成本上涨外，中国市场主动参与价格战也成为利润收缩的关键因素。
在此背景下，下沉市场成为星巴克中国的重要突破口。早在2023年，创始人舒尔茨就提出将门店覆盖至3000个县城，并于2025年达成9000家店的目标。然而两年过去，县城覆盖率仅完成约三分之一，门店总数仍存在近千家的缺口，下沉战略的执行进度明显滞后于预期。
在此背景下，博裕手中这份来自蜜雪冰城的“生存手册”价值陡增。其核心举措便是将已验证的供应链经验复用于星巴克体系——据透露，博裕计划将星巴克的中国咖啡豆采购比例从当前的12%大幅提升至40%，凭借云南产区的规模化优势，有望降低约30%的原料成本。这与首席财务官凯茜·史密斯（Cathy R. Smith）所强调的“专注于提升营收，同时控制可控成本”的战略方向完全一致，这标志着星巴克中国的竞争模式，正从品牌引领转向一场由供应链效率主导的深层变革。
“卖身”的背后是什么？
随着博裕资本的入主，星巴克中国计划将门店规模从目前的8000家拓展至20000家。
这一宏大的目标背后，是中国咖啡市场的巨大潜力。数据显示，中国咖啡市场有望在2025年突破2400亿元，并于2030年迈向5000亿大关。
然而，增长的动力引擎已悄然切换。2025年前三季度，现磨咖啡市场虽保持21%的同比增长，但内部结构已然颠覆：30元以上的高端赛道增速骤降至3%，市场份额从2023年的37%锐减至18%；与之形成鲜明对比的是，9.9-16元的平价区间已占据58%的绝对主导地位。
这一价格带的迁移，并非简单的消费降级，而是消费心智的“日常化”——当咖啡不再与商务洽谈或社交彰显强绑定，其作为“日常刚需”的功能性价值便被推至前台。
从1999年的文化布道者，到2025年的战略撤退者，星巴克的这次转身，标志着一个由外资定义中国咖啡消费的时代正式落幕。
然而，这并非简单的败退，而是一个商业帝国在新时代下的理性抉择——当自己培育的市场被更懂这片土地的玩家重新定义时，与其故步自封，不如引入活水。
这实质上是跨国品牌在中国市场进入深度本土化阶段的一种成熟模式。
星巴克并非孤例。回顾过往，我们能看到一条清晰的演进路径：2017年，麦当劳将其中国业务交由中信集团与凯雷资本运营，此后在华门店突破7000家。
2016年，拥有肯德基、必胜客的百胜中国通过分拆引进春华资本等本土投资者，同样在门店、供应链与数字化转型上获得了巨大助力，实现了持续增长。
这些成功先例都印证了同一个逻辑：在今天的中国消费市场，纯粹的全球品牌叙事已不足以独立应对复杂多变的竞争环境。引入深谙本土游戏规则的资本与智慧，实现从“全球品牌、本地运营”到“全球品牌、本土心智”的跃迁，已成为跨国巨头维持甚至扩大其市场份额的关键战略。
展望未来，一个基于本土心智的多元咖啡市场正加速形成：一端是库迪、幸运咖等“普惠咖啡”，以极致效率满足刚需；另一端则是精品咖啡馆，服务追求风味与体验的小众群体；而居于中间的“星巴克们”，则必须走出一条新路——既不深陷价格战，又能真正融入本土生活。它的挑战，是在品牌调性、规模扩张与价值认同之间，找到那个真正属于中国市场的平衡点。
采写：南方农村报记者 胡亦赟
12月4日-5日，2025年中国国际热作产业大会将在海南海口举办（与第28届中国（海南）国际热带农产品冬季交易会同期同地举办）。大会将围绕近年来炙手可热的作物——咖啡召开咖啡高质量发展论坛，邀请产、学、研代表汇聚一堂，共话咖啡未来。南方农村报特推出“咖啡观察”专题报道，欢迎咖啡行业人士、咖啡爱好者关注。
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